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　　开头：经济参考报

　　在冲刺沪市主板IPO的关节时期，德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（下称“德力佳”）的最新事迹却呈现出营收和净利双降的场面。

　　日前，德力佳更新了招股书，表示了2024年齿迹情况。数据流露，2022年至2024年，德力佳终端的生意收入诀别为31.08亿元、44.42亿元和37.15亿元；同期的扣非归母净利润诀别达到4.84亿元、5.74亿元和5.35亿元。公司中枢居品为风电主齿轮箱。这次冲击上市，公司拟召募资金约18.81亿元，洽商投资于年产1000台8MW以上大型陆优势电齿轮箱神色以及汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型海优势电齿轮箱汕头神色。

　　从招股书来看，三一重能和出路动力等行业龙头既是公司激动又是大客户的情况较为杰出。三一重能径直抓有公司28%的股份，为公司第二大激动；出路动力则通过彬景投资抓有公司15.27%的股份，为公司第三大激动。2022年至2024年，公司对这两家企业的关联销售占比诀别为37.39%、45.43%和43.56%。这意味着，公司近半的生意收入源自与这两大激动的关联交游。

　　《经济参考报》记者就公司怎样强化运筹帷幄放心性和保险事迹相识性进行了采访。德力佳方面回复称：“近期公司凑合上交所的第一轮问询提交反映回复，由于信息表示轨范性截至，无法随即回复。相关问题将在反映回复中有所回复。”

　　1元购得近亿钞票

　　行为一家2017年才建树的企业，德力佳的发展历程与“三一系”旗下的三一重能密切相关。建树次年，公司就完成了关键钞票重组，以1元的价钱收购了蓝本属于三一重能、钞票总和近亿元的北京德力佳增速机开导有限公司（下称“北京德力佳”）。

　　从招股书来看，北京德力佳的中枢钞票主如果风电主齿轮箱相关坐褥开导。通盘收购过程可分为两个阶段。领先是2017年末，由于三一重能策略弯曲，将相关坐褥开导作价9368.46万元转让给北京德力佳，以便后续通过对外转让北京德力佳股权的方式盘活钞票。

　　随后，建树初期自有坐褥开导不及、致使需要租借三一重能相关坐褥开导的德力佳，为本旨坐褥需求，在2018年收购北京德力佳以赢得相关坐褥开导。从2017年末三一重能对外转让，到2018年1月三一重能与德力佳缔结相应《转让公约》，短短几个月时辰，这笔触及钞票总和近亿元的钞票重组便以1元的价钱飞速完成。

　　关于这次交游的转让价钱，德力佳并未在招股书中进行详备解说，仅示意字据北京中诺宜华管帐师事务扫数限公司出具的《审计讲述》，北京德力佳经审计的净钞票为0.28万元。“经各方协商细目，股权转让价钱订价为1元，交游各方均招供股权转让价钱的公允性，对本次股权转让行为不存在争议或纠纷。”

　　三一重能深度系结

　　值得正式的是，除了在坐褥开导方面的复旧，三一重能还为德力佳运输了不少处理东说念主才。德力佳现任的董监高及中枢时期团队中，多东说念主有着三一重能布景。致使连三一重能现任董事长周福贵，曾经担任德力佳总司理，并于2020年11月卸任。

　　公司现任6名非放心董事中，有两东说念主于今仍在三一重能任职中枢处理层。其中，李强自2022年8月于今任三一重能董事、总司理；廖旭东自2020年9月于今历任三一重能质保部总监、CEO办公室副主任等职位。3位监事中，贺城元历任三一重能制造本部本监、叶片公司总司理。5名中枢时期东说念主员中，周欢曾任三一重能盘考院机械工程师。

　　三一重能前财务总监在上市指令前夜的加入，也成为市集关注的焦点。公开信息流露，德力佳于2023年8月16日开动IPO指令，指令机构为华泰长入证券有限职守公司。而就在德力佳开启IPO指令的前两周，公司通过召开董事会的样式，礼聘李常平为财务总监。据悉，李常平自2002年5月加入三一重工，历任三一重工股份有限公司财务部管帐、部长、子公司财务认真东说念主，2022年4月至2023年7月任三一重能财务总监（副），2023年7月于今，担任德力佳财务总监。

　　此外，2021年至2022年，公司职工杨少雄的薪酬和刘建华的善良福利均由三一集团代发。2020年6月，公司职工武洋发生工伤，由于其需要在北京进行康复调节，公司交付三一集团在2021年至2023年为其在北京交纳社保。三年时辰里，三一集团共为公司代发107.24万元。

　　梳理德力佳的发展历程，从早期的开动钞票，到中期事迹增长，致使是上市经由，似乎王人有着三一重能的深度参与。尽管招股书提到“公司已完善《关联交游处理轨制》等内适度度，加强内适度度的实施力度，确保公王轨范运作”，但其运筹帷幄放心性能否在监管层面过关，能够仍有待时辰进一步磨砺。

　　事迹高增速能否保抓

　　行为一家选拔冲刺主板上市的企业，德力佳的事迹相识性备受行业关注。获利于主要客户均为国内风电头部企业的优势，德力佳在多项事迹目标上远超行业平均水平。

　　财务数据流露，2022年至2024年，德力佳终端的生意收入诀别为31.08亿元、44.42亿元和37.15亿元；同期的扣非归母净利润诀别达到4.84亿元、5.74亿元和5.35亿元；主生意务毛利率诀别为22.49%、23.22%和24.67%；销售用度率诀别为0.2%、0.15%和0.26%。

　　在2024年之前，无论是主生意务毛利率，已经合座的事迹增速，德力佳在纸面数据上的进展王人号称无空不入，其销售用度率更是显赫低于扫数同业业可比公司。关于销售用度率，公司在招股书中解说称：“主如果因为公司居品主要为风电齿轮箱，居品相对单一但销售规模较大，同期公司下搭客户辘集度较高，市集开拓用度较低。”

　　但也正因如斯，德力佳的“大客户依赖症”惹人注目。2022年至2024年，德力佳上前五大客户统统销售金额占生意收入的比例诀别为98.86%、95.92%和94.73%。前五大客户中，其大激动三一重能、出路动力对事迹孝敬度颇大，公司同期仅对这两家的关联交游，在合座营收中的占比就高达37.18%、45.36%和43.51%。

　　进步业务规模和市占率最快的样式无疑是与行业龙头进行合营，德力佳较高的关联销售似乎也因此无可厚非。但德力佳关联交游居高不下的同期，还伴跟着连年增长的应收账款和超过20%的第三方回款。

　　招股书流露，2022年至2024年，公司各期末应收账款账面余额诀别为11.52亿元、15.94亿元和14.88亿元，占当期生意收入的比例诀别为37.08%、35.87%和40.05%。对此，德力佳解说称：“跟着公司规模的增长，公司应收账款账面余额同步增长，2024年度略有下落，与公司销售规模相匹配。”

　　从主要客户应收账款情况来看，金风科技和出路动力共同组成了应收账款的主要开头，时期二者占应收账款和合同钞票期末余额的比例诀别为83%、69%和59%。2024年，关于出路动力的应收账款坏账准备和合同钞票减值准备已高达1.49亿元。

　　而公司的应收账款盘活率则呈下落趋势，讲述期各期，公司应收账款盘活率诀别为2.91、3.24和2.41，同业业可比公司的平均值则为3.8、3.4和2.92，公司的应收账款盘活率长年低于可比上市公司。对此公司解说称：“受主要客户信用期以及公司与可比公司在居品结构、客户类型等方面存在相反影响，适合公司骨子情况，具有合感性。”

　　一边是实力强、信誉好的行业龙头客户，另一边却是抓续放缓的应收账款盘活率，德力佳关于大客户的描绘似乎有些鬻矛誉盾。更为关节的是，公司的第三方回款连年来抓续增长，讲述期内的金额诀别为2.9亿元、8.18亿元和8.94亿元，2024年第三方回款占当期生意收入的比例已高达24.07%。对此公司却只是示意：“第三方回款原因主要为客户集团内其他公司付款及应收账款保理回款。第三方回款具有真是的交游布景，未对公司的业务运筹帷幄、财务处理和收入真是性形成不利影响。”　

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职守裁剪：何松琳